從1997投稿到2021年被Top5刊接受,從不惑已然到了花甲之年

今天，推薦一篇在學術圈引起很大反響的Top 5期刊文章，至少在群友間引起了前所未有的反響。雖然很多學者讀不懂文章的內容，但從1997年投稿到2021年出版的執著精神，著實感動了一批批中青年學者。
“Never give up, tomorrow is better.”
背景：1.諾獎夫婦花16年時間, 關于中國的研究終于在期刊上發出來了！2.用24年發表了這篇文章, 弄得我老淚橫流！

這篇論文于1997年遞交第一版，直到2021年才在Top5期刊Review of Economic Studies出版，中間總共折騰了將近24年（理論經濟類文章，與“用24年發表了這篇文章, 弄得我老淚橫流！”用的時間一樣）。人生能有多少個24年呢？博士畢業就快30歲的人了，若再加上個24年，待出刊時都已是54歲的中老年大叔了。

這篇文章的主體結構，尤其第一版主要來源于一個作者的博士論文，后面又引進了一些新內容和一位新作者（現在香港大學作助理教授）。

信息羊群、最佳實驗和逆向主義。

在標準的羊群模型（herding model）中，私下里的知情者依次查看先前的行動，然后再采取行動。最終，一個相同的行動群體開始出現，而公眾信念往往會傾向于在社會學習停止的地方級聯。當行動忽略信息外部性時，什么樣的行為從社會整體角度看是有效率的？我們刻畫了使得效用折現和最大化的結果。我們的四個主要發現是：（a）級聯集（cascading sets）會縮小但不會消失，群羊行為應該會發生，但不太容易發生，因為更大的權重給到了后代。（b）一種最優機制會獎勵被其繼任者模仿的個體。（c）在信號對數凹度條件下，級聯不能在一個時期之后開始。（d）在這種情況下，有效的行為是逆向的，在每個時期都傾向于短視的更受歡迎的行動。我們做出了兩項技術貢獻：由于具有學習的價值函數（value function）是不平滑的，我們利用不確定條件下的單調比較靜態來推導出最優動態行為。我們還將動態樞軸機制（dynamic pivot mechanisms）應用于貝葉斯學習。

羊群行為模型——人類由于其社會性而存在一個非常普遍的現象：經常在一起交流的人由于互相影響，他們往往具有類似或者相近的思想。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為強調對其他投資者投資決策的影響，并對他的投資結果造成影響。比如說在社會中普遍存在著信息不對稱的現象，即使在信息傳播高度發達的社會上，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，期貨投資者的決策往往不完全是依據已有的信息，而是依據對其他投資者行為的模仿來進行決策，這就形成了羊群行為。