原油暴跌難阻成品油價三連漲中石化煉油毛利大增

　　成品油價格在本周五9月13日將再次迎來調價日。

　　盡管目前國際市場上原油價格大跌,但市場仍預期國內成品油價將實現“三連漲”,但上調幅度將收窄到百元左右。

　　而隨著成品油價將實現“三連漲”,兩大油企的煉油業務盈利也將大幅增加。

　　根據卓創資訊的數據預測,如果成品油價實現“三連漲”,三次上調預計會在650元/噸左右,這樣一來,煉油行業理論上的毛利將為331元/噸。

　　而隨著原油價格的成本增長,中石化的利潤將減少121.8元/噸,中石油的利潤將減少237.72元/噸。

　　因此,“三連漲”后,中石化煉油業務的毛利大增209.2元/噸,中石油煉油業務毛利大增93.28元/噸。

　　而值得注意的是,上半年,受益于新成品油定價機制,中石化煉油業務扭虧為盈,中石油也大幅減虧。

　　分析師表示,下游成品油價格的漲跌調整對原料成本的漲跌調整反應更加及時,非常有利的保障了兩大油企煉油板塊的利潤。

　　原油價格暴跌

　　仍難阻成品油價“三連漲”

　　根據多家社會機構測算,截至9月11日第八個工作日,參考原油品種(WTI、布倫特、布倫特Dtd、迪拜、ESPO)均價112.739,變化率為1.98%,預計汽柴油對應上調幅度為100元/噸左右。折合升價93#汽油0.08元/升,0#柴油0.09元/升。

　　若近期原油價格不出現較大跌幅,本輪調價將在9月13日兌現。

　　8月下旬以來,國際原油市場供應偏緊,地緣政治復雜多變,推動了國際油價震蕩上下行,國內成品油最高零售價格經歷連續兩次上調。

　　目前,敘利亞接受俄羅斯建議降低了美國軍事干預敘利亞的可能性,金融市場紛紛拋貨避險,國際油價連續兩個交易日下跌4%。

　　卓創資訊分析師陳晴在接受《證券日報》記者采訪時表示,距離計價周期結束還有2個工作日,預計國際油價仍將呈現震蕩下滑的態勢,故卓創資訊預測到9月13日成品油調價窗口開啟時,變化率仍將較現在繼續走低,對應的本輪成品油上調的幅度最后或降百元以內。

　　此外,雖然敘利亞緊張局勢的緩解使得國際原油高位回落,但市場仍預期國內成品油零售價格實現“三連漲”。

　　值得注意的是,目前,原油價格大跌與上調預期并存,市場觀望氣氛彌漫。

　　中宇資訊分析師路偉才則向《證券日報》記者表示,國際原油或將呈現震蕩下行走勢,下輪計價周期將迎來下調預期。

　　但短期來看,商家或堅挺汽柴價格待上調落實。中長期來看,本月中下旬市場將迎需求旺季,東北、華北農業用柴油需求增加,而沿海地區休漁期將陸續結束,中秋及十一小長假的驅動下,商家補庫操作將明顯增加,市場需求呈緩慢增加趨勢,這或將對未來市場形成一定支撐。

　　中石化

　　煉油毛利將大增209元/噸

　　“如果成品油實現三連漲,對于消費者而言無疑是消費成本增加的‘杯具’,而對于供應源的兩大油企而言,則是利潤大增的‘洗具’了。” 陳晴向《證券日報》記者表示。

　　卓創資訊根據原油生產汽柴油的產出率測算,汽柴油價格每上漲100元/噸對應的國內煉油行業理論毛利將上漲51元/噸左右,而原料成本每增加100元/噸,對應的利潤將降低84元/噸。

　　7月19日之前,中石化的原油成本是5388元/噸,中石油的原油成本是5266元/噸;9月13日“三連漲”之后,預計中石化的原油成本為5533元/噸,中石油的原油成本為5549元/噸。

　　由此計算得知,中石化的原油成本增加145元/噸,中石油的原油成本增加283元/噸。

　　因此,中石化的利潤將減少121.8元/噸,中石油的利潤將減少237.72元/噸。

　　而如果9月13日成品油價實現三連漲,三次上調預計會在650元/噸左右,這樣一來,煉油行業理論上的毛利將增加331元/噸。

　　此次油價上調后,中石化煉油業務的毛利大增209.2元/噸,中石油煉油業務毛利大增93.28元/噸。

　　陳晴表示,新成品油定價機制以來,由于調價時間縮短為10個工作日,而兩大油企原料結算價的調整為一月一次,可以很明顯的看出下游成品油價格的漲跌調整對原料成本的漲跌調整反應更加及時,非常有利的保障了兩大油企煉油板塊的利潤,這也是兩大油企2013年半年報中煉油業績大幅轉好的主要原因。

　　中石化2013年半年報顯示,上半年國家成品油價格完善機制出臺,公司煉油毛利為209.5元/噸,實現經營收益2億元,同比增加187億元,實現大幅扭虧為盈。

　　而中石油半年報也顯示,上半年,煉油與化工板塊經營虧損158.61億元,比2012年上半年的288.75億元減虧130.14億元,其中,煉油業務經營虧損77.69億元,比上年同期減虧155.39億元;受化工市場低迷不振影響,化工業務經營虧損80.92億元,比上年同期增虧25.25億元。

　　隨著成品油價格實現三連漲,不難預測,兩大油企煉油板塊下半年的業績將繼續保持向好的態勢。

　　中宇資訊孫雪君也向《證券日報》記者表示,對兩大油企批發環節來說,零售價格“三連漲”將帶動兩桶油批發價格漲至高位,中下游業者或將繼續購進價格較低的地煉資源,增加主營批發環節出貨壓力。

　　此外,這也給地煉市場增加部分盈利空間,近期山東及周邊煉廠成交氣氛尚可。而近期兩大油企緊鑼密鼓的進行油品質量升級工作,新定價機制下零售價格的頻繁調整緩解了國際原油上漲給煉廠帶來的成本壓力,為國內質量升級減緩部分阻力。