首發：強生2014年年報公布，強生還“強”嗎？

　　此前跨國藥企的三季報并不樂觀，當時表現較為搶眼的強生近日公布了2014年第四季度報以及全年經營報告，其中制藥板塊業績比較出彩。

　　2014年第四季度，強生銷售為183億美元，同比下降了0.6%。全年銷售743億美元，同比增長4.2%。其中，制藥板塊為強生貢獻了大部分增長。2014年，強生制藥板塊在美國的銷售大漲了25%，而全球制藥銷售總額達到了324億美元，同比增長15%。其中，治療銀屑病的Stelara和抗精神病藥物Invega Sustenna功不可沒。

　　公司總裁Alex Gorsky很快就開始吹噓，強生在處方藥領域，已經成為美國最大的制藥企業，同時也是強生增長最快的業務板塊。對強生而言，這確實是一個好消息，尤其在第四季度，由于其制藥板塊在消費者健康領域支撐了超預期的增長，公司在2010年由于產品問題，在全球范圍內召回了部分醫療器械產品，對醫療器械的影響至今仍在，不過，在今年第四季度，由于匯率的影響，公司的醫療器械板塊的銷售只出現了小幅度的下滑。

　　但是，有些艱難還在前頭，第四季度的增長低于全年平均增速，部分是因為強生制藥板塊中，去年表現最好的重磅藥物增長出現了放緩的跡象，該藥是治療丙肝的Olysio，2013年晚些時候獲批，在2014年，該藥的全球銷售達到了23億美元。去年11月，該藥獲得了FDA新批的適應癥，與吉利德的sovladi聯合用于治療丙肝。即便如此，現在吉利德的sovladi開始有了Harvoni，而艾伯維的Viekira Pak也開始上市了，Olysio在雞尾酒丙肝治療領域的地位變得不穩定了。

　　由此來看，強生的制藥領域銷售風險極大。強生有必要指出，制藥領域在排除丙肝以后，銷售增長如何？2015年的預測包括哪些藥物可以替代？在去年第四季度，制藥領域如果沒有丙肝的特許銷售，增長率只有11.3%，而加上丙肝藥物的話，增長率就達到了13.9%。

　　與此同時，其抗凝藥Xarelto面臨來自輝瑞和百時美施貴寶（BMS）的激烈競爭，后兩家公司正在極力推廣同類藥物Eliquis，Xarelto已經為華法林的替代品，劃出了很大一塊市場，但是輝瑞和BMS的這款藥物將為帶來更大的威脅。公司的前列腺癌藥物Zytiga在第四季度增長出現了小幅度下滑，這還是受益于競爭對手Medivation和安斯泰來的Xtandi手下留情。諾華的新型銀屑病治療藥物Cosentyx在日本和歐洲獲批，也即將在美國上市，根據頭對頭的臨床試驗數據，這將對強生的Stelara產生重大的打擊。

　　實際上，高盛分析師戈德曼上周將強生的評級從“中性”評級下調到“賣出”，因為強生在2015年將面臨青黃不接的狀態。不過對于外界不看好強生的情況，公司首席財務官表示，2015年醫療器械和消費者健康領域將會看到很好的結果。公司本身對制藥領域的信心也明顯不足。